News Clippings and IR Press Releases

#ทันหุ้น - บล.เคจีไอ (ประเทศไทย) อัพเดทแนวโน้ม DOHOME-GLOBAL แนะนำ 'ถือ' คาดว่าการเบิกจ่ายงบลงทุนจะช่วยกระตุ้นยอดขายใน 2H67

DOHOME การเบิกจ่ายงบลงทุนจะช่วยเร่งอุปสงค์วัสดุก่อสร้าง จากข้อมูลของกระทรวงการคลัง งบลงทุนในปีงบประมาณ 2567 อยู่ที่ 8.50 แสนล้านบาท (เพิ่มขึ้น 28% YoY) ดังแสดงใน Figure 2

ทั้งนี้ อัตราการเบิกจ่ายในปีงบประมาณ 2567 ค่อนข้างล่าช้า โดยเพิ่งจะอยู่ที่ 25.9% เท่านั้น (ณ เดือนพฤษภาคม 2567) ดังแสดงใน Figure 5 เนื่องจากความล่าช้าในการจัดตั้งรัฐบาล และ การอนุมัติงบประมาณ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากเหลือเวลาอีกเพียงสี่เดือนก็จะสิ้นปีงบประมาณแล้ว (สิ้นสุดเดือนกันยายน 2567)

ฝ่ายวิจัยจึงคาดว่าจะเห็นการเร่งเบิกจ่ายงบประมาณ นอกจากนี้ เนื่องจาก 20% ของงบลงทุนทั้งหมด (หรือ เท่ากับ 1.71 แสนล้านบาท) ถูกจัดสรรให้กับกระทรวงคมนาคม (Figure 3) ฝ่ายวิจัยจึงคาดว่าอุปสงค์วัสดุก่อสร้างจะเร่งตัวขึ้น

คาดการเบิกจ่ายงบลงทุนกระตุ้นยอดขายใน 2H67

ถึงแม้ว่าจะมีการอนุมัติงบลงทุนของรัฐบาลไปตั้งแต่เดือนเมษายน 2567 แต่ฝ่ายวิจัยคาดว่าจะเห็นการใช้งบลงทุนแค่เพียงบางส่วนเท่านั้นใน Q2/67 (เนื่องจากกระบวนการที่เกี่ยวข้องกับการเบิกจ่าย) และ ใน Q3/67 (เนื่องจากเป็นช่วง low season) ก่อนที่จะเห็นการใช้งบอย่างเต็มที่ในไตรมาสที่สี่

ทั้งนี้ จากการศึกษาของฝ่ายวิจัย คาดว่าอุปสงค์วัสดุก่อสร้างจากการเบิกจ่ายงบลงทุนภาครัฐจะสร้างยอดขายให้ DOHOME ประมาณ 800 ล้านบาท (อิงจากสมมติฐานดังนี้ i) มีการเบิกจ่ายงบลงทุน 50% ii) 55% ของยอดเบิกจ่ายทั้งหมดใช้ซื้อวัสดุ และ iii) DOHOME สามารถรักษาส่วนแบ่งตลาดเอาไว้ได้ที่ประมาณ 3%)

ภาวะตลาดอาจจะเป็นบวกได้

จากการตรวจสอบล่าสุดกับบริษัท ฝ่ายวิจัยพบว่า same store sales ลดลงในระดับเลขตัวเดียวสูงๆ ในเดือนเมษายน และ ลดลงในระดับเลขตัวเดียวกลางๆ ในเดือนพฤษภาคม ถึงแม้ว่าจะมีอุปสงค์จากการเบิกจ่ายงบภาครัฐ แต่การจะพลิก same store sales ให้กลับมาเป็นบวกใน Q2/67 ยังดูค่อนข้างท้าทาย ดังนั้น ฝ่ายวิจัยจึงคาดว่า SSS จะหดตัวในระดับเลขหลักเดียวกลาง ๆ ใน Q2/67 และคาดว่าจะพลิกมาเป็นบวกได้ใน 2H67

ทั้งนี้ เนื่องจากยอดขายวัสดุก่อสร้างมีแนวจะมีสัดส่วนสูงขึ้น (margin ต่ำกว่าสินค้าในกลุ่มซ่อมแซม และ ตกแต่ง) จึงคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นได้ไม่มากนัก ดังนั้น ฝ่ายวิจัยจึงมองว่าประมาณการกำไรปี 2567 ของมี upside จำกัด (ใช้สมมติฐาน SSSG ที่ 2% อัตรากำไรขั้นต้นที่ 17.4% และ อัตราการเติบโตของกำไรปี 2567 ที่ 56%)

ยังคงคำแนะนำ “ถือ” DOHOME โดยประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 ที่ 10.80 บาท อิงจาก PER ที่ 36.5x (ค่าเฉลี่ยในอดีตของหุ้นกลุ่มนี้ทั้งในประเทศไทย และในตลาดโลก +1.5 S.D.) ด้าน Risks เศรษฐกิจชะลอตัวลง, ขยายสาขาได้น้อยกว่าที่วางแผนเอาไว้, ราคาพืชผลอ่อนแอ, ภัยธรรมชาติ, สินค้าค้างสต็อกเป็นจำนวนมาก

ด้าน GLOBAL การเบิกจ่ายงบภาครัฐอาจจะทำให้ภาวะตลาดเป็นบวก ซึ่งงบลงทุนจะช่วยเร่งอุปสงค์วัสดุก่อสร้าง จากข้อมูลของกระทรวงการคลัง งบลงทุนในปีงบประมาณ 2567 อยู่ที่ 8.50 แสนล้านบาท (เพิ่มขึ้น 28% YoY) ดังแสดงใน Figure 2

ทั้งนี้ อัตราการเบิกจ่ายในปีงบประมาณ 2567 ค่อนข้างล่าช้า โดยเพิ่งจะอยู่ที่ 25.9% เท่านั้น (ณ เดือนพฤษภาคม 2567) ดังแสดงใน Figure 5

เนื่องจากความล่าช้าในการจัดตั้งรัฐบาล และ การอนุมัติงบประมาณ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากเหลือเวลาอีกเพียงสี่เดือนก็จะสิ้นปีงบประมาณแล้ว (สิ้นสุดเดือนกันยายน 2567) ฝ่ายวิจัยจึงคาดว่าจะเห็นการเร่งเบิกจ่ายงบประมาณ นอกจากนี้ เนื่องจาก 20% ของงบลงทุนทั้งหมด (หรือ เท่ากับ 1.71 แสนล้านบาท) ถูกจัดสรรให้กับกระทรวงคมนาคม (Figure 3) ฝ่ายวิจัยจึงคาดว่าอุปสงค์วัสดุก่อสร้างจะเร่งตัวขึ้น

คาดว่าการเบิกจ่ายงบลงทุนช่วยกระตุ้นยอดขายใน 2H67

ถึงแม้ว่าจะมีการอนุมัติงบลงทุนของรัฐบาลไปตั้งแต่เดือนเมษายน 2567 แต่ฝ่ายวิจัยคาดว่าจะเห็นการใช้งบลงทุนแค่เพียงบางส่วนเท่านั้นใน Q2/67 (เนื่องจากกระบวนการที่เกี่ยวข้องกับการเบิกจ่าย) และใน Q3/67 (เนื่องจากเป็นช่วง low season) ก่อนที่จะเห็นการใช้งบอย่างเต็มที่ในไตรมาสที่สี่ ทั้งนี้ จากการศึกษาของฝ่ายวิจัย คาดว่าอุปสงค์วัสดุก่อสร้างจากการเบิกจ่ายงบลงทุนภาครัฐจะสร้างยอดขายให้ GLOBAL ประมาณ 800 ล้านบาท )

อิงจากสมมติฐานดังนี้ i) มีการเบิกจ่ายงบลงทุน 50% ii) 55% ของยอดเบิกจ่ายทั้งหมดใช้ซื้อวัสดุ และ iii) GLOBAL สามารถรักษาส่วนแบ่งตลาดเอาไว้ได้ที่ประมาณ 3%) จากการตรวจสอบล่าสุดกับบริษัท ฝ่ายวิจัยพบว่า same store sales ลดลงในระดับเลขตัวเดียวต่ำ ๆ ในเดือนเมษายน และ ขยับดีขึ้นมาทรงตัวถึงเป็นบวกระดับเลขตัวเดียวต่ำ ๆ ในเดือนพฤษภาคม 2567 โดยสรุปแล้ว คาดว่า same store sale ของ GLOBAL ใน Q2/67 จะทรงตัว และ จะพลิกมาเป็นบวกได้ในครึ่งปีหลังของปีนี้

ประมาณการกำไรปี upside จำกัด แต่ภาวะตลาดอาจจะเป็นบวกได้

ถึงแม้ว่าการเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐอาจจะช่วยหนุนยอดขายของ GLOBAL ในครึ่งหลังของปีนี้ แต่ฝ่ายวิจัยมองว่ากำไรอาจจะยังลดลง HoH เพราะผลจากปัจจัยฤดูกาล อย่างไรก็ตาม ภาวะตลาดที่เป็นบวก และ สัญญาณการฟื้นตัวของ same store sales อาจจะสร้างภาวะบวกให้กับราคาหุ้นได้ ทั้งนี้ ได้ทำการประเมินราคาเป้าหมายที่เป็นไปได้โดยอิงจาก PER ที่แตกต่างกันดังแสดงใน Figure 11 ซึ่งเมื่อพิจารณาจากกระแสข่าวบวกต่าง ๆ แล้ว มองว่าราคาหุ้น GLOBAL ในปัจจุบันยังมีช่องให้พอเก็งกำไรได้บ้าง

ปัจจุบันยังมีช่องให้พอเก็งกำไรได้บ้าง

ฝ่ายวิจัยยังคงคำแนะนำ “ถือ” GLOBAL โดยประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 ที่ 16.20 บาท อิงจาก PER ที่ 29.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีตระหว่าง GLOBAL กับคู่แข่งในประเทศ -0.5 S.D.) ด้าน Risks เศรษฐกิจชะลอตัวลง, ขยายสาขาได้น้อยกว่าที่วางแผนเอาไว้, ราคาพืชผลอ่อนแอ, ภัยธรรมชาติ, สินค้าค้างสต็อกเป็นจำนวนมาก

ที่มา : www.thunhoon.com