News Clippings and IR Press Releases

หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.หยวนต้า  ระบุ Dohome (DOHOME) คาดกำไรปกติ 3Q25 เติบโตดี 28% YoY คาดกำไรปกติ 3Q25 เติบโตดี YoY จากฐานต่ำ คาดกำไรปกติ 3Q25 ที่ 98 ลบ. (-38% QoQ, +28% YoY) ผลประกอบการฟื้นตัวเด่น YoY หนุนจากคาดการณ์ GPM ที่ดีขึ้น ในขณะเดียวกันบริษัทสามารถคุมค่าใช้จ่าย SG&A และดอกเบี้ยจ่ายให้ลดลง คาดรายได้รวมที่ 6.7 พันลบ. (-8% QoQ, -9% YoY) ลดลง QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล ขณะที่รายได้ลดลง YoY สอดคล้องกับคาดการณ์ SSSG ที่ -10.5% YoY จากกำลังซื้อผู้บริโภคที่ชะลอ สภาพอากาศฝนตกมากกว่าปีก่อนไม่เอื้อต่อภาคการก่อสร้าง อีกทั้งมีปัจจัยกดดันเฉพาะตัวเรื่องปัญหาสินค้าเหล็กไม่พอจำหน่าย กระทบไปถึงการสั่งสินค้าประเภทอื่นของลูกค้ากลุ่มรับเหมา เราคาดอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ 17.9% (-10bps QoQ, +149bps YoY) เพิ่มขึ้นเด่น YoY จากกลุ่มสินค้า House Brand และ GPM กลุ่มเหล็กกลับสู่ระดับปกติที่ 10-11% จาก 7% ใน 3Q24 เราคาดค่าใช้จ่าย SG&A ลดลงตามยอดขาย ส่วนภาระดอกเบี้ยจ่ายคาดลดลง 25% YoY ตามการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย

แนวโน้ม 4Q25 คาดเติบโต QoQ และ YoY เราคาดผลประกอบการ 4Q25 จะเติบโตเด่น QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล และเห็นผลบวกของการขยายสาขาเต็มไตรมาส (3Q25 เปิด 2 แห่ง, 4Q25 เปิดอีก 1 แห่ง) อีกทั้งเราคาด 4Q25 SSSG จะติดลบ YoY น้อยลงเมื่อเทียบกับที่อ่อนแอหนักใน 3Q25 ผลจาก i) ปัญหาขาดแคลนเหล็กเริ่มคลี่คลายตั้งแต่ ก.ย. เพราะดีมานด์ที่ชะลอตัวลงในช่วงสั้นจากฝนตกหนัก ประกอบกับปริมาณการผลิตเหล็กในประเทศเพิ่มขึ้นแล้ว และ ii) ยอดขายกลุ่มลูกค้ารับเหมามีทิศทางที่ฟื้นตัว SSSG เดือนต.ค. เป็นบวกเล็กน้อย ตามการเบิกจ่ายงบประมาณรัฐฯ ปี 2026 ส่วนในด้าน GPM คาดทรงตัวที่ระดับ +/-18% ดีขึ้นเทียบกับ 16.8% ใน 4Q24 เป็นปัจจัยหนุนให้กำไรปกติ 4Q25 เติบโต YoY ได้ต่อเนื่องอีกไตรมาส

คงประมาณการปี 2025-2026 หากกำไรปกติ 3Q25 ออกมาใกล้เคียงคาด กำไรปกติ 9M25 จะคิดเป็น 73% ของประมาณการเรา ขณะที่แนวโน้มผลประกอบการ 4Q25 มีโอกาสเติบโตทั้ง QoQ และ YoY ทำให้เราคงคาดการณ์กำไรปกติปี 2025-2026 ที่ 687 ลบ. (+2% YoY) และ 794 ลบ. (+16% YoY) ตามลำดับ การเติบโตในปี 2026 เป็นผลต่อเนื่องมาจากการกลับมาขยายสาขาตั้งแต่ 2H25, กลยุทธ์การเพิ่มอัตราการทำกำไรผ่านการเพิ่มสัดส่วนยอดขายสินค้า Private Brand ให้ได้ตามเป้าหมาย 21% จากปัจจุบันที่ราว 18%

ปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ” อิงราคาเหมาะสม 4.50 บาท เราปรับราคาเป้าหมายสิ้นปี 2026 ขึ้นเป็น 4.50 บาท จากปรับ WACC ที่ใช้ประเมินมูลค่าลงเป็น 8.6% จากเดิม 9.0% ตามการปรับลด Rm เป็น 10% และ Rf เป็น 2.25% สะท้อนความเสี่ยงตลาดที่ลดลง จากแนวโน้ม SSSG ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วใน 3Q25, คาดผลประกอบการจะเติบโตทั้ง QoQ และ YoY ไปอีกสองไตรมาส ประกอบกับการเลือกตั้งครั้งใหม่ซึ่งอาจจัดขึ้นช่วง 1H26 จะเป็นบวกต่อการบริโภค โดยเฉพาะในกลุ่มลูกค้าต่างจังหวัดซึ่งเป็นฐานลูกค้าหลักของบริษัท ทำให้เราปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ”

ที่มา : www.hoonvision.com